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  一則公告揭露新三板上市酒企酒便利（838883）現(xiàn)狀：因?qū)嵖厝擞嘣鲈粕嫦蛹Y詐騙案潛逃海外，其通過河南僑華商業(yè)管理有限公司（下稱“河南僑華”）持有的酒便利51%股權(quán)將于12月8日被司法拍賣。

  隨著此次拍賣進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，目前累計(jì)圍觀次數(shù)已超過千次，但3個(gè)標(biāo)的物均無人參與報(bào)名。若無人舉牌，這家曾年銷17億元、坐擁400家門店的酒類流通巨頭或?qū)⑹状蚊媾R“無主”境地。

  但即便新金主現(xiàn)身，擺在酒便利面前的也并非坦途。白酒行業(yè)深度調(diào)整下，終端動(dòng)銷受阻、價(jià)格倒掛致存貨減值……重重危機(jī)下，即便新的“白衣騎士”自帶現(xiàn)金，酒便利的復(fù)蘇之路仍充滿挑戰(zhàn)。

  酒便利控制權(quán)變動(dòng)的序幕，始于一則司法拍賣公告。11 月，公司發(fā)布《關(guān)于公司控制股權(quán)的人所持公司部分股權(quán)被司法拍賣》提示性公告，披露控制股權(quán)的人河南僑華因未履行生效法律文書義務(wù)，其持有的3831.21萬股公司股份（占總股本 51%）將被公開拍賣。

  此次拍賣的關(guān)鍵信息明確：時(shí)間為12月8日10時(shí)至12月9日10 時(shí)（延時(shí)除外），平臺(tái)為杭州市上城區(qū)人民法院淘寶網(wǎng)司法拍賣網(wǎng)絡(luò)站點(diǎn)平臺(tái)。3831.21萬股股份被拆分為三筆，起拍總價(jià)6713.96 萬元，約為市場(chǎng)總價(jià)9591.37萬元的70%。

  筆者梳理發(fā)現(xiàn)，此次法拍本質(zhì)是受實(shí)控人余增云“暴雷”波及。公開資料顯示，河南僑華持有酒便利52.98% 股份，而余增云持有河南僑華93.355% 股份，間接掌控酒便利約49.45%股權(quán)，為公司實(shí)際控制人。

  值得注意的是，余增云還是“浙江華僑系”（“華僑控股”及旗下公司總稱）的一號(hào)人物。2024年9月，“華僑系”百億集資詐騙案浮出水面，涉案人員余增云隨即被立案調(diào)查，但至今仍潛逃海外處于“失聯(lián)”狀態(tài)，警方已對(duì)其批準(zhǔn)上網(wǎng)追逃。

  余增云涉案直接引發(fā)河南僑華股權(quán)被查封拍賣，此次拍賣完成后，河南僑華持股比例將降至1.98%，酒便利控制股權(quán)的人和實(shí)際控制人將發(fā)生變更。

  截至發(fā)稿，此次司法拍賣尚未有人報(bào)名。這場(chǎng)關(guān)乎酒便利命運(yùn)的交易能否找到接盤者，仍是未知數(shù)。

  余增云涉案不僅觸發(fā)控股權(quán)變動(dòng)，更給酒便利經(jīng)營帶來嚴(yán)重沖擊，從內(nèi)部治理到業(yè)績、財(cái)務(wù)均陷入困境。

  自余增云入主后，酒便利內(nèi)部便不太平。其本人雖未在酒便利擔(dān)任職務(wù)，但創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)逐漸離場(chǎng)后，接任董事長、總經(jīng)理的劉鵬、蔡立斌均有余增云旗下公司背景。此前酒便利董事會(huì)決議多次出現(xiàn)反對(duì)票，反對(duì)理由涉及“管理費(fèi)用過高”“預(yù)算不合理”等，內(nèi)部矛盾顯現(xiàn)。另有必要注意一下的是，酒便利原董事長劉鵬已于今年10月31日因涉嫌犯罪被批捕。

  其次，公司合規(guī)問題頻發(fā)。今年2月，酒便利因未能防止余增云違規(guī)占用公司資金、信披違規(guī)等問題被監(jiān)管部門采取行政監(jiān)管措施。具體來看，2023年5月至2024年9月期間，余增云違規(guī)占用公司資金累計(jì)余額達(dá)2100萬元且尚未全部歸還；其全資控股的茅禮科技與酒便利存在同業(yè)競(jìng)爭卻未及時(shí)披露；公司多個(gè)報(bào)告期的關(guān)聯(lián)交易披露不完整。

  業(yè)績亦出現(xiàn)暴跌，融資嚴(yán)重受阻。 2024年，酒便利虧損1.09億元，創(chuàng)近10年最大虧損；今年上半年，營收同比下滑37.1%至5.98億元，凈利潤虧損6311萬元，同比下滑725.8%。毛利率從上年同期的17.64%腰斬至9.32%，銷售凈利率則由正轉(zhuǎn)負(fù)。

  財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更顯窘迫：截至2025年6月末，酒便利貨幣資金僅1405.16萬元，非受限資金970.76萬元，短期借款2002.19萬元，負(fù)債總計(jì)3.3億元，資產(chǎn)負(fù)債率接近74%。

  如此局面下，酒便利續(xù)貸難題更成“致命傷”。余增云涉案后，其國內(nèi)資產(chǎn)被悉數(shù)凍結(jié)、喪失償還債務(wù)的能力，直接引發(fā)酒便利融資受阻。酒便利在2024年年報(bào)中提及，公司面臨金融機(jī)構(gòu)續(xù)貸困難，年末短期借款0.84億元，同比減少55.25%，應(yīng)該支付的賬款從2023年末的6718.11萬元增至1.15億元。

  今年6月公司坦言“續(xù)貸進(jìn)展沒有到達(dá)預(yù)期”，導(dǎo)致今年1—4月銷售訂單同比下降8.89%，核心原因是“商品缺貨”；9 月二次回復(fù)年報(bào)問詢時(shí)，仍表示“融資工作不能正常開展”。

  為緩解金錢上的壓力，公司今年初出售子公司股權(quán)“回血”，以307萬元將駐馬店酒便利的40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李旭，以92.12萬元將駐馬店酒便利的12%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李晶旭。10月又通過議案，擬以不低于2500萬元的存貨浮動(dòng)抵押和子公司連帶責(zé)任擔(dān)保的方式，向中信銀行鄭州分行申請(qǐng)3000萬元綜合授信。

  盡管酒便利深陷困境，但仍被業(yè)界視為“有價(jià)值的標(biāo)的”。作為國內(nèi)頭部酒商，其營收規(guī)模曾達(dá)到17.45億元，業(yè)務(wù)覆蓋十余個(gè)城市，擁有近400家門店、600多萬會(huì)員，且手握茅臺(tái)代理權(quán)等核心供應(yīng)鏈資源。

  今年5月，酒便利創(chuàng)始股東張立回歸并出任總經(jīng)理，釋放出積極信號(hào)。其透過媒體表示，“大股東股權(quán)處置可摒棄前實(shí)控人不良影響，重塑融資、供應(yīng)鏈、客戶端信心”。目前公司小程序仍正常運(yùn)營，說明核心業(yè)務(wù)并未停擺。

  業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，若新主能提供融資支持，有望幫助公司切斷與河南僑華的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)，扭轉(zhuǎn)其融資受阻局面，并為后續(xù)公司供應(yīng)鏈穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)、資本融資注入關(guān)鍵動(dòng)能。

  目前，市場(chǎng)對(duì)新主的期待集中在國資。除大股東外，酒便利股權(quán)比較分散，因此也有很大概率是三個(gè)股權(quán)標(biāo)的由兩家乃至多方分別競(jìng)得，最后導(dǎo)致控制權(quán)陷入多方博弈的新困境。

  好的預(yù)期是，股東中河南省國控基金管理有限公司（國資背景）持股4.86%，中國酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青認(rèn)為，“國資+大型商貿(mào)集團(tuán)”的組合是理想接盤方，可迅速恢復(fù)銀行授信、安撫供應(yīng)商。其表示，新控制股權(quán)的人須具備“現(xiàn)金修復(fù)能力、高端酒配額獲取能力、數(shù)字化運(yùn)營能力”，才能穩(wěn)住酒便利基本盤。

  不過，白酒行業(yè)深度調(diào)整背景下，酒便利即便迎來新主，也不意味著前途平坦。一方面，市場(chǎng)需求持續(xù)下降，酒類產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入下行通道，直接引發(fā)部分產(chǎn)品毛利收縮；另一方面，酒水終端動(dòng)銷受阻，流通端存貨因“價(jià)格倒掛”面臨減值風(fēng)險(xiǎn)，而酒便利自身資金緊張，難以應(yīng)對(duì)存貨周轉(zhuǎn)與減值壓力。

  尚能確定的是，若股權(quán)順利拍出，公司或迎來治理重構(gòu)的契機(jī)；若流拍，經(jīng)營壓力將進(jìn)一步加劇。而即便新主就位，如何在行業(yè)調(diào)整期突圍，仍是酒便利需要面對(duì)的長期挑戰(zhàn)。