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  2025年板塊復盤：回憶2025年，在成績體現(xiàn)相對平平的布景下，輕工板塊中傳統(tǒng)順周期和傳統(tǒng)制作公司的估值仍然遭到限制。而包裝印刷等板塊獲益于漲價落地（金屬包裝）和跨界轉型等要素，股價體現(xiàn)較好。出口板塊在關稅方針擾動下呈現(xiàn)某些特定的程度分解，其間多產能布局均衡、需求耐性強、受關稅影響小的標的體現(xiàn)較好。個護板塊在上半年有超量收益，下半年受電商途徑競賽加重的影響，進入估值消化期，但國貨品牌獲益于產品結構優(yōu)化和途徑擴張，中長期生長邏輯有望持續(xù)實現(xiàn)。

  2026年選股思路：一方面注重輕視順周期財物在大宗周期改變下估值修正，逐漸實現(xiàn)裝備價值；另一方面不斷平衡新消費及出口板塊的估值與生長性匹配度，優(yōu)選生長匹配度高或估值低位、安全性高的標的。引薦四條主線）逐漸注重輕視值的順周期標的。以造紙為代表的大宗周期板塊，在“反內卷”與傳統(tǒng)旺季驅動下逐漸開端漲價，且當時途徑庫存處于前史低位，漲價持續(xù)性值得等待，噸凈利有望修正，板塊呈現(xiàn)底部回轉的時機。2）需求耐性強、制作才能杰出的出口標的裝備價值仍較高。短期看Q4關稅影響進一步削弱，彌補了部分Q3出貨節(jié)奏的壓力；中長期看，出口標的中需求耐性強、所在細分品類生長性杰出、全球多地產能布局、受關稅影響小的標的有穿越周期的才能，在關稅動搖中穩(wěn)定性更高，裝備價值杰出，一起板塊分解會呈現(xiàn)加大的可能性。3）國貨個護優(yōu)質品牌景氣量向上，產品結構優(yōu)化，大單品價格帶持續(xù)進步。以衛(wèi)生巾、牙膏、嬰童護膚等為代表的消費品從外資主導的競賽格式中包圍，國貨產品迭代速度快、性能好價格低、途徑投進靈敏，市場占有率持續(xù)進步，生長空間寬廣，估計生長性邏輯將持續(xù)演繹。4）AI眼鏡、新式煙草、寵物用品、潮玩等新消費連續(xù)熱度趨勢。悅己消費年代下，心情消費的價值大幅度的進步，帶動了新科技消費、寵物、潮玩等品類的景氣量上行，成為消費板塊的重要增量。新消費細分賽道快速擴容，相關企業(yè)及產業(yè)鏈上下游標的有望獲益。

  危險提示：地產竣工沒有抵達預期的危險；終端需求疲弱的危險；原材料價格動搖的危險；匯率動搖的危險。